Sàn nào cũng đặt spot và futures cạnh nhau trong cùng một giao diện, cách nhau một tab, cùng biểu đồ và ô đặt lệnh trông rất giống nhau. Chúng không phải hai biến thể của cùng một hoạt động. Một bên là mua một thứ gì đó; bên kia là ký một hợp đồng về giá của thứ đó, với quy mô đi vay và một lối thoát tự động mà bạn không kiểm soát.
Hướng dẫn này giải thích mỗi bên thực sự làm gì, giá thanh lý được tính ra sao, các loại lệnh nghĩa là gì trong thực tế, và làm sao quyết định bạn nên đứng ở phía nào của cái tab đó.
Spot: bạn sở hữu đồng coin
Một lệnh spot đổi tài sản này lấy tài sản khác ở mức giá hiện tại. Mua 0,1 BTC bằng USDT thì 0,1 BTC được ghi có vào tài khoản bạn. Bạn có thể giữ vô thời hạn, gửi sang ví, đem đi stake nếu sàn có, hoặc bán lại. Không có khoản vay, không có ngày đáo hạn, và không có gì đóng vị thế thay bạn.
Vì vậy rủi ro hoàn toàn nằm ở tài sản. Nếu nó giảm 40%, số dư của bạn giảm 40% và hồi lại nếu giá hồi. Không ai đòi nợ và không có đồng hồ nào hết giờ. Đó là lý do các vị thế dài hạn thuộc về spot: đây là phiên bản duy nhất mà ngồi yên là một chiến lược khả thi.
Chi phí là một lần phí giao dịch lúc vào và một lần lúc ra — khoảng 0,10% ở bậc tiêu chuẩn trên hầu hết các sàn, và 0% ở spot trên MEXC. Toàn bộ cấu trúc chi phí chỉ có thế.
Futures: bạn sở hữu một vị thế, không phải tài sản
Hợp đồng futures vĩnh cửu là một thỏa thuận có giá trị bám theo giá của một tài sản mà bạn không bao giờ nhận. Bạn nộp ký quỹ — tiền của chính bạn — và sàn cho bạn điều khiển một vị thế lớn gấp nhiều lần. Bybit quảng cáo tới 100x, Gate.io tới 150x và MEXC tới 200x cho sản phẩm futures của họ, nghe như cơ hội nhưng đọc như một nhãn cảnh báo thì hữu ích hơn.
Hai điều lập tức đi kèm. Phí tính trên vị thế, không phải trên khoản ký quỹ: $1.000 với đòn bẩy mười lần mở ra $10.000 giá trị vị thế, và phí taker 0,05% trên đó là $5 để vào và $5 để ra. Còn lãi lỗ cũng được tính trên đúng $10.000 ấy, đó vừa là toàn bộ mục đích vừa là toàn bộ nguy hiểm.
Hợp đồng vĩnh cửu cũng không bao giờ đáo hạn. Futures truyền thống có ngày đáo hạn; hợp đồng vĩnh cửu thay ngày đó bằng khoản funding mô tả ở dưới, và chính nó giữ giá hợp đồng bám vào giá spot.
Đòn bẩy không phải tiền thêm, mà là vị thế lớn hơn
Cách hữu ích nhất để nghĩ về đòn bẩy là bỏ qua hệ số nhân và chỉ nhìn quy mô vị thế. Mười lần trên $1.000 không phải là "lãi gấp mười" — đó là một vị thế $10.000, và một bước giá 1% là $100, tức 10% toàn bộ số tiền bạn bỏ ra.
Lật ngược lại thì phép tính nhanh chóng trở nên khó chịu. Ở 10x, một bước đi ngược 10% là toàn bộ ký quỹ của bạn. Ở 50x chỉ cần 2%. Ở 100x là 1% — và những bước 1% xảy ra vào một buổi chiều yên ả trong crypto. Hệ số nhân không tạo ra lợi thế; nó nén khoảng cách giữa bạn và việc bị sai.
Trader có kinh nghiệm dùng đòn bẩy để định cỡ vị thế chứ không phải để phóng to nó: họ quyết định mức tiếp xúc mong muốn, rồi chọn ký quỹ và hệ số nhân tạo ra mức đó với đủ khoảng thở để chịu nhiễu. Đó là ngược lại với trình tự thường thấy của người mới, vốn bắt đầu từ hệ số nhân.
Thanh lý: mức giá mà quyết định bị lấy khỏi tay bạn
Ký quỹ của bạn là tài sản bảo đảm. Khi khoản lỗ của vị thế tiến sát nó, sàn đóng vị thế để bảo vệ khoản tiền đã cho vay — đó là thanh lý, và nó xảy ra tự động, ở bất kỳ mức giá nào thị trường đang có, dù bạn có ngồi xem hay không.
Bản tính nhẩm đáng thuộc lòng: với đòn bẩy L, một bước đi ngược khoảng 1/L là quét sạch ký quỹ. Mười lần nghĩa là khoảng 10%, hai mươi lần khoảng 5%, một trăm lần khoảng 1%. Ngưỡng kích hoạt thật đến sớm hơn một chút, vì sàn yêu cầu ký quỹ duy trì — một phần trăm nhỏ của vị thế phải luôn còn đó — và vì phí vào phí ra cũng lấy từ cùng một túi.
Ô đặt lệnh futures nào cũng hiển thị giá thanh lý ước tính trước khi bạn xác nhận. Đọc nó là thói quen có giá trị cao nhất trong toàn bộ giao dịch phái sinh: nếu con số đó nằm trong biên độ mà tài sản dao động vào một ngày bình thường thì vị thế đó không phải một giao dịch, mà là tung đồng xu có kèm phí.
Thêm ký quỹ vào vị thế đang mở sẽ đẩy giá thanh lý ra xa, và giảm quy mô cũng vậy. Cả hai đều rẻ hơn bị thanh lý, vốn chốt cứng khoản lỗ ở mức giá tệ nhất có thể.
Ký quỹ isolated và cross quyết định bạn đặt cược bao nhiêu
Ký quỹ isolated khoanh vùng vị thế: chỉ phần ký quỹ bạn gán cho nó có thể mất. Thanh lý kết thúc giao dịch đó và để phần còn lại của tài khoản nguyên vẹn. Nó khiến kịch bản xấu nhất được biết trước, và vì thế đây là lựa chọn tỉnh táo khi còn đang học.
Ký quỹ cross gom toàn bộ số dư futures làm tài sản bảo đảm cho mọi vị thế đang mở. Thanh lý đến muộn hơn nhiều, vì tất cả những gì bạn có đang bảo vệ giao dịch đó — và khi nó đến, tất cả những gì bạn có là thứ nó lấy đi. Cross có công dụng chính đáng, chủ yếu ở các danh mục phòng hộ nơi vị thế này bù cho vị thế kia. Còn dùng nó như cách né thanh lý cho một cược một chiều thì nó biến khoản lỗ chịu được thành khoản lỗ toàn phần.
Tùy chọn này nằm cạnh ô chọn đòn bẩy trên mọi sàn, thường chỉ đổi được khi không có vị thế mở, và phần lớn nền tảng mặc định bật cross.
Các loại lệnh, và khi nào mỗi loại là lựa chọn sai
Lệnh thị trường khớp ngay ở các mức giá tốt nhất đang có. Nó bảo đảm được khớp và không bảo đảm gì thêm — trên sổ lệnh mỏng nó leo qua vài bậc giá, và nó luôn trả phí taker. Dùng khi việc thoát ra quan trọng hơn mức giá thoát ra.
Lệnh giới hạn nêu giá của bạn rồi chờ. Nó bảo đảm mức giá chứ không bảo đảm khớp, và được hưởng phí maker rẻ hơn khi nằm chờ trên sổ. Phần lớn lệnh của bạn nên là lệnh giới hạn; những lệnh không nên lại chính là lệnh bạn đặt vì có gì đó đang hỏng.
Stop-limit là hai mức giá: một mức kích hoạt để bật lệnh và một mức giới hạn ràng buộc nơi lệnh được phép khớp. Đây là công cụ cắt lỗ tiêu chuẩn và có một kiểu hỏng nổi tiếng — trong nhịp rơi nhanh, thị trường xuyên qua cả hai mức và lệnh giới hạn không bao giờ khớp, để vị thế mở nguyên và tiếp tục lỗ. Đặt mức giới hạn thấp hơn hẳn mức kích hoạt, hoặc dùng stop-market, là đánh đổi giá khớp xấu hơn lấy một lối thoát chắc chắn.
Stop-market kích hoạt thành lệnh thị trường: nó chắc chắn khớp, ở bất kỳ giá nào lúc đó. Take-profit là cùng cấu trúc nhưng hướng ngược lại. Và hầu hết sàn cho phép gắn cả hai vào một vị thế cùng lúc — cặp TP/SL, đôi khi ghi là OCO, trong đó lệnh nào kích hoạt trước sẽ hủy lệnh còn lại.
Có hai tùy chọn đáng biết. Post-only từ chối lệnh thay vì để nó vượt qua spread, nhờ đó bảo đảm mức phí maker. Còn reduce-only ngăn một lệnh vô tình mở vị thế ngược chiều, và nên có mặt trên mọi lệnh thoát mà bạn đặt.
Funding: chi phí giữ một vị thế không bao giờ đáo hạn
Vì hợp đồng vĩnh cửu không có ngày đáo hạn để kéo giá về sát spot, sàn dùng một khoản thanh toán giữa các trader thay cho việc đó. Mỗi tám giờ, nếu hợp đồng giao dịch cao hơn spot thì phe long trả phe short; nếu thấp hơn thì phe short trả phe long. Mức phí được công bố trước ngay cạnh hợp đồng.
Sàn không thu khoản này — nó chuyển giữa hai phía thị trường. Trên thực tế điều đó nghĩa là phía đông người của một giao dịch phải trả tiền cho đặc quyền đó, và trong một nhịp tăng mạnh thì phía đó là phe long, liên tục. Giữ một tuần, funding có thể tốn gấp nhiều lần phí giao dịch của chính vị thế ấy.
Nó cũng có nghĩa là một vị thế futures không bao giờ trung tính trong lúc chờ. Vị thế spot ngồi yên miễn phí; vị thế có đòn bẩy thì đồng hồ vẫn chạy.
Bạn thực sự nên dùng cái nào
Nếu kế hoạch là tích lũy một tài sản rồi giữ, câu trả lời là spot, và futures chẳng thêm gì ngoài những cách để bị đóng vị thế giữa một nhịp giảm mà lẽ ra bạn đã ngồi yên vượt qua. Nếu kế hoạch là tiếp xúc theo hướng trong ngắn hạn, phòng hộ cho phần đang giữ ở spot, hoặc bán khống, thì futures là công cụ làm được điều đó: spot không thể bán khống và không thể phòng hộ.
Với người mới, trình tự hiệu quả nghe không hào nhoáng: giao dịch spot cho tới khi lệnh giới hạn và việc định cỡ vị thế trở thành phản xạ, rồi mở futures với đòn bẩy thấp trên quy mô mà bạn sẵn lòng mất trọn, dùng ký quỹ isolated và gắn lệnh cắt lỗ ngay từ lệnh đầu tiên. Hầu hết sàn có tài khoản demo hoặc futures giấy, và một buổi chiều ở đó không tốn gì mà dạy đúng cơ chế thanh lý.
Bắt đầu ở đâu cũng vậy, cấu trúc phí nên được thiết lập một lần cho xong. Tài khoản mở qua link giới thiệu mang theo chiết khấu 20% phí giao dịch trên Bybit, OKX, Bitget và Gate.io, còn MEXC thu 0% ở spot — và không thứ nào áp dụng được cho tài khoản đã tồn tại, nên cú nhấp đầu tiên là thời điểm duy nhất chúng có sẵn.
